Bank of England nastiňuje vizi dohledu nad stablecoiny krytými librou

Když Bank of England vydá konzultační dokument s předmluvou guvernéra Andrewa Baileyho, sektor finančních služeb zpozorní. Dokument z listopadu 2025 o systémových stablecoinech denominovaných v librách není výjimkou — představuje dosud nejpodrobnější vizi centrální banky ohledně toho, jak by měly být digitální platební tokeny ve Velké Británii regulovány.

Stablecoiny jako platební infrastruktura

Hlavní premisa návrhu banky je prostá: stablecoiny, které se začnou široce používat pro běžné platby, by mohly představovat rizika pro finanční stabilitu Spojeného království, a proto vyžadují regulaci úměrnou tomuto riziku. Nejde o teoretickou obavu. Globální objem transakcí se stablecoiny v roce 2025 překročil 33 bilionů USD a banka se připravuje řídit systémové dopady raději s předstihem než až poté, co se projeví.

Tento návrh se od dřívějších regulačních přístupů liší zaměřením na „systémovou" hranici. Nesystémové stablecoiny — tedy ty, které zatím nejsou pro platby široce využívány — zůstávají pod dohledem výhradně FCA. Jakmile však stablecoin překročí systémovou hranici, vstupuje do režimu duální regulace pod dohledem jak Bank of England, tak FCA.

Požadavky na krytí

Nejzávažnější část návrhu se týká toho, jak musí emitenti stablecoinů své tokeny krýt. Banka navrhuje, aby systémoví emitenti drželi část svých krycích aktiv v krátkodobém britském státním dluhu a vedli vkladové účty přímo u Bank of England. Jde o pozoruhodný posun: emitenty stablecoinů to fakticky začleňuje do téže finanční infrastruktury, na níž stojí tradiční bankovnictví.

Pro uživatele je to klíčové, protože to řeší zásadní otázku, která trh se stablecoiny provází od jeho počátku: když držíte stablecoin, můžete jej skutečně vyplatit v nominální hodnotě ve fiat měně? Odpovědí banky je požadovat přesně to — „stabilitu nominální hodnoty, robustní právní nárok a možnost kdykoli uplatnit zpětný odkup v nominální hodnotě ve fiat měně".

Dopady na prostředí digitálních plateb ve Spojeném království

Praktické dopady sahají daleko za samotné emitenty stablecoinů. Pokud se v rámci tohoto rámce podaří vytvořit skutečně stabilní a dobře regulované librové tokeny, mohly by být následné úč